Аналитики “Атона” обратили внимание на резкий рост разницы цен депозитарных расписок МТС и “ВымпелКома”. К июлю спрэд цен ADR двух крупнейших российских операторов сотовой связи приблизился к 35%. Весной 2003 г. он колебался в коридоре 10-25%, а летом и осенью спрэд вырос до 20-25%. Скачок этого показателя до 42% пришелся на февраль этого года — так инвесторы отреагировали на проблемы “ВымпелКома” с Госсвязьнадзором. Тогда государственное ведомство потребовало от компании в срочном порядке устранить огрехи в законодательном оформлении прав на услуги сотовой связи в московском регионе. Весной “ВымпелКому” удалось урегулировать претензии чиновников и спрэд начал снижаться, но в июне компания столкнулась с нехваткой номеров для новых абонентов и спрэд снова стал расти.

По мнению аналитика “Атона” Надежды Голубевой, проблемы “ВымпелКома” с регулирующими органами далеки от разрешения. “На первый взгляд оператор мобильной связи успешно справляется со своими трудностями, — говорит она. — Но если компания не получит необходимые номера, то ее производственные и финансовые показатели начнут ухудшаться”. По оценке Голубевой, некоторые инвесторы уже начали перекладываться из ADR “ВымпелКома” в бумаги МТС и другим стоит последовать их примеру. С начала года ADR МТС выросли на 45%, а бумаги “ВымпелКома” — лишь на 16%.

Аналитики других инвесткомпаний не спешат соглашаться с выводами “Атона”. Аналитик “Тройки Диалог” Евгений Голосной считает, что проблемы “ВымпелКома” временные. “Компания все равно получит нужные номера, — уверен Голосной. — Этот вопрос решается уже не агрессивно настроенным к "ВымпелКому" Министерством связи, а чиновниками аппарата российского правительства”. Аналитик “Тройки” считает, что высокий уровень спрэда говорит о том, что покупать надо именно бумаги “ВымпелКома”, а не МТС.

Аналитик Объединенной финансовой группы Алексей Яковицкий отмечает, что рынок уже заложил в цену “ВымпелКома” все его проблемы. Он напоминает, что у МТС тоже немало трудностей. В частности, украинские власти не оставляют намерений оспорить покупку украинского оператора сотовой связи UMC. Яковицкий считает, что покупать сейчас следует ADR “ВымпелКома”. “Если проблема с номерами разрешится, то его бумаги ждет бурный рост”, — уверен Яковицкий. Аналитик ФК “УралСиб” (“НИКойл”) Константин Чернышев считает, что инвестиции в бумаги обеих компаний сопряжены с высоким риском. “Но в долгосрочном плане обе компании привлекательны для инвесторов”, — говорит Чернышев.

Вице-президента по международным связям “ВымпелКома” Валерия Гольдина не беспокоит, что в последнее время бумаги компании отстают от ADR ближайшего конкурента. “Но инвесторы, верящие в "ВымпелКом", считают, что сейчас удачная возможность для покупки”, — говорит он. Директор по внешним связям МТС Андрей Брагинский считает, что ценные бумаги компании растут благодаря увеличению числа абонентов и прибыли МТС. “Мы считаем сделку по UMC абсолютно легитимной, а иск украинской прокуратуры — абсурдным”, — подчеркнул он.

© Севастьян Козицын, «Ведомости»