"Наиболее удручающую динамику демонстрируют акции ОАО "Укртелеком": спрос - "минус" 4,46%, предложение - "минус" 3,01%, цена последней сделки - "минус" 5,68%. С начала года акции добавили 74,44%, однако, их пик приходился на весну сего года, когда котировки спроса и предложения превышали UAH 0,6 за акцию. С того момента акции уже потеряли четверть своей стоимости и, судя по всему, потеряют еще больше", - говорится в отчете ЗАО "Сократ".

По мнению аналитиков компании, вопрос стоимости акций очень чувствителен к результатам продажи 42,9% пакета акций ОАО "Укртелеком". Учитывая заявление ФГИ о том, что стартовая цена 42%-го пакета акций составит от $500 до $600 млн и то, что к конкурсу будет допущено ограниченное число участников, по мнению ЗАО "Сократ" можно ожидать невысокой продажной цены.

Стартовая цена даже в $600 млн составляет UAH 0,32 за 1 акцию при текущих котировках спроса в UAH 0,45 за 1 акцию, предложения - в UAH 0,50 за 1 акцию. Факт продажи по цене ниже, чем теперешние рыночные котировки будет негативным сигналом для иностранных портфельных инвесторов, которые "определяют погоду" на украинском фондовом рынке, что приведет к снижению котировок как минимум до уровня продажи 42%-го пакета.

"Принимая во внимание политическую ситуацию в стране, связанную с предстоящими президентскими выборами, мы приходим к выводу, что акции не будут существенно расти и находятся в наилучшим положении для фиксации прибыли. Исходя из этого, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по акциям, так как не ожидаем дальнейшего их роста на данном этапе после роста на 208% за последние 12 месяцев", - говорится в итоговом меморандуме киевской инвестиционной компании.

При этом в инвесткомпании отметили более компактное расположение телекоммуникационных сетей у операторов Восточной Европы, что требует меньше персонала и позволяет их более эффективно обслуживать. К тому же ОАО "Укртелеком" является единственной компанией среди телекоммуникационных компаний, которая не имеет собственного оператора мобильной связи. Таким образом, ОАО "Укртелеком" не может получить дополнительную прибыль от быстрорастущего сектора мобильной связи.

За последние 12 месяцев стоимость акций ОАО "Укртелеком" достигла уровня телекоммуникационных компаний Восточной Европы, хотя ранее они были существенно недооценены. Акции ОАО "Укртелеком" торгуются на уровне акций восточноевропейских компаний по коэффициентам Капитализация / Продажи, Капитализация / Прибыль и Капитализация / EBITDA, что должно охладить пыл портфельных инвесторов к покупке данного актива.

Сравнительный анализ телекоммуникационных компаний

Источник: ЗАО "Сократ"

* EBITDA - доходы без вычета подоходного налога и амортизации.

P.S. По заявлению первого вице-премьер министра Украины Николая Азарова у "Укртелекома" "реального" покупателя пока еще нет. При этом по его словам, которые цитирует ForUm, пересмотр условий приватизации "Укртелекома" никак не связан с оптимизацией этих условий под российскую компанию "Система". Задержка приватизации "Укртелекома" связана с тем, что Украина пытается защитить свои интересы. "Ставится одно такое условие: чтобы пришел серьезный инвестор, который мог бы предложить реальные инвестиции", - сказал Азаров. Также первый вице-премьер-министр сказал, что премьер хочет, чтобы у "Укртелекома" был солидный и серьезный инвестор. Кроме того, Азаров подчеркнул, что премьер-министр Украины Виктор Янукович к приватизации "Укртелекома" выдвинул только одно условие: "чтобы все было прозрачно".

© Пась Олег, "Мобильный форум"