На рынке дополнительных услуг наблюдается стагнация, говорится в отчете исследовательской компании iKS-Consulting. Если начиная с 2001 г. доход операторов от этих услуг ежегодно увеличивался в 2-3 раза, то в 2005 г. он вырастет в 1.5 раза. С 2001 по 2004 г. среднегодовые темпы роста этого рынка составляли 176%. В 2005 г. рост не превысит 40% - продажи составят $1.4 млрд. Снизился и средний доход операторов от допуслуг в пересчете на одного абонента (ARPU): в конце 2004 г. этот показатель составлял $1.5, а во II и III кварталах 2005 г. - лишь $1.1. В результате если за 2004 г. доля допуслуг в общих доходах операторов выросла с 8% до 12.4%, то по итогам 2005 г. этот показатель увеличится всего лишь до 13%.

Комментарий аналитиков "МДМ-Банка".

Компания, занимающаяся исследованиями в области телекомов, iKS-Consulting подсчитала, что в конце 2005 года средняя выручка в расчете на одного абонента снизилась в России на 27% до USD 8,70 с USD 11,90 год тому назад, в то время как средняя выручка в расчете на одного абонента в регионах упала до USD 7,30, что составляет половину того же показателя в Москве равного USD 14,60.

В нашей модели для МТС используется выручка в расчете на одного абонента USD 9 на протяжении всего 2005 г., что на 26,8% ниже, чем в предыдущем году и в целом совпадает с оценкой iKS на 2005 г. Если принять во внимание несколько более высокую степень проникновения, которая была зарегистрирована в 2005 г. по сравнению с той, что использована в нашей модели, то разница в оценке выручки на одного абонента окажется несущественной при подсчете общей выручки. Наша оценка выручки для МТС немного превышает USD 5 млрд., что все еще подразумевает, что бумага недооценена. Мы считаем, что акции компании стоят как минимум USD 45.

Что касается "Вымпелкома", то в его модели мы использовали оценку выручки на одного абонента, которая была дана для всей России на 2005 г. и составила USD 7,7. Если бы мы использовали цифры, названные iKS, наша оценка выручки Вымпелкома выросла бы примерно на USD 400 млн., однако поскольку наша оценка компании основана на методе ДДП, это практически никак не отразилось бы на нашей оценке компании, которая составляет USD 54 за акцию. Публикация полной отчетности "Вымпелкома" за 2005 г. не ожидается ранее, чем в конце апреля.

© "Мобильный форум" по материалам "Финам"