"Golden Telecom активно развивает беспроводной доступ в интернет (по технологии Wi-fi), мы полагаем, что к 2008 году доля доходов в выручке от интернет-услуг увеличится с 7% до 20%. Однако эти доходы традиционно не являются основным источником выручки компании, она продолжает оставаться нишевым игроком на этом рынке на фоне жесткой конкуренции со стороны «Системы Телеком».

У компании хорошие перспективы на рынке дальней связи, мы полагаем, что Golden Telecom в течение года сможет увеличить долю в трафике дальней связи с 10% до 15-20% за счет захвата части доли Ростелекома и операторов IP-телефонии.

Несостоявшаяся покупка Hudson Telecom является негативом для компании, так как упущена возможность выхода на крупный рынок в европейской части России.

Замедляется рост доходов от корпоративных клиентов. Услуги корпоративным клиентам и операторам связи, составляющие в совокупной выручке 58% и 33% соответственно, показали незначительный прирост. Выручка от услуг корпоративным клиентам выросла 3,9%, доходы от операторов связи показали прирост на 0,9%. Против наших ожиданий в четвертом квартале 2005 года темпы роста данных сегментов замедлились.

Доходы от интернет растут. Наибольший рост выручки за квартал продемонстрировали услуги коммутируемого доступа в Интернет (ო,8%), однако этот сегмент бизнеса компании традиционно занимает небольшую долю в совокупной выручке (7%). К тому же в Москве растет популярность широкополосного доступа, и мы ожидаем снижение количества клиентов коммутируемого доступа.

Оправдаются ли амбициозные планы? Мы полагаем, что озвученная в пресс-релизе амбициозная программа Golden Telecom по развертыванию 5000 точек Wi-fi-доступа (Wi-fi - технология передачи цифровых данных по радиоканалам) в Москве перспективна, однако руководство пока не озвучило тарифные планы и сообщает, что запуск сетей в коммерческую эксплуатацию произойдет не раньше второй половины 2006 г. Введенные ограничения на мощность передатчиков беспроводного доступа в крупных городах России окажут негативное влияние на доходы от этого вида деятельности.

Мы считаем, что справедливая цена АДР Golden Telecom - $31,5, потенциал роста составляет 8.5%. Мы присваиваем АДР Golden Telecom рекомендацию «держать»."

© FINAM.ru