Причина этого, по словам руководства компании, множество единоразовых выплат и крупный опцион, выданный бывшему владельцу блокпакета “Связьинвеста” Леонарду Блаватнику. Тем не менее в целом эксперты оценивают перспективы оператора с оптимизмом.

“Комстар — Объединенные телесистемы” (“Комстар-ОТС”) оказывает услуги связи в 15 регионах России. Акционеры — АФК “Система” (51%), МГТС (14%), остальные 35% акций находятся в свободном обращении на Лондонской фондовой бирже. Выручка в 2006 г. выросла по сравнению с предыдущим годом на 23% до $1,12 млрд, OIBDA — на 19% до $428,6 млн, чистая прибыль — на 68% до $178,1 млн. Капитализация на 17 апреля — $3,57 млрд.

Чистый убыток “Комстар-ОТС” в IV квартале составил $63,1 млн, оказавшись в 3,4 раза больше предсказанного опрошенными “Интерфаксом” аналитиками семи инвестбанков ($18,6 млн). При этом в IV квартале предыдущего года компания получила чистую прибыль в $22,1 млн. Вице-президент по финансам “Комстар-ОТС” Николай Токарев назвал основными причинами, повлиявшими на ухудшение прибыльности, новую схему межоператорских взаиморасчетов, увеличение зарплат персоналу дочерней МГТС, а также выплату около $3 млн уволенным сотрудникам. Кроме того, МГТС надеялась взыскать с “Ростелекома” в судебном порядке средства за передачу звонков на мобильные телефоны, но проиграла и была вынуждена создать резерв в размере $5,5 млн. Вдобавок как раз в IV квартале членам совета директоров “Комстар-ОТС” было выплачено разовое вознаграждение в размере $62,1 млн.

Все эти факторы аналитики могли учесть в прогнозах, но они не смогли оценить эффект от переоценки стоимости опциона, который “Комстар-ОТС” выдал структурам Леонарда Блаватника, купив у них в декабре 25% плюс 1 акция “Связьинвеста” за $1,3 млрд. По условиям сделки Блаватник получил опцион на покупку 11,06% “Комстар-ОТС” у MGTS Finance. Стоимость опциона оценили тогда в $90 млн, но затем он подорожал на 20%. В связи с этим “Комстар-ОТС” пришлось отразить в отчете о прибылях и убытках неденежный расход еще на $33,4 млн.

По мнению аналитика “Уралсиба” Константина Белова, неожиданно большой убыток может отрицательно повлиять на котировки бумаг “Комстар-ОТС” в краткосрочной перспективе, однако долгосрочные перспективы компании он считает благоприятными. Вчера к 21.00 МСК стоимость GDR на акции “Комстар-ОТС” на Лондонской фондовой бирже снизилась на 3,93%.

Даже если скорректировать финансовые результаты компании с учетом единоразовых выплат, они не впечатляют, признается аналитик FIM Securities Станислав Юдин. Но в этом году он ожидает от оператора роста как в традиционном, так и в альтернативном сегменте.

Директор аналитического отдела “Ренессанс Капитала” Александр Казбеги напоминает, что второй по размерам после “Комстар-ОТС” альтернативный оператор России — Golden Telecom рос в IV квартале быстрее. Его выручка увеличилась на 43% по сравнению с тем же периодом 2005 г., а чистая прибыль — на 11%. А Белов обращает внимание на снижение доходов “Комстар-ОТС” в регионах (на 44%) и в альтернативном сегменте (на 7%), произошедшее в IV квартале 2006 г. по сравнению с аналогичным периодом 2005 г. Директор по связям с инвесторами “Комстар-ОТС” Мария Елисеева объясняет это тем, что в IV квартале прошлого года компания приобрела существенно меньше операторов, чем годом ранее.

Старший аналитик МДМ-банка Елена Баженова называет показатели компании нейтральными. По ее мнению, в 2007 г. результаты “Комстар-ОТС” во многом будут определяться ростом тарифов МГТС. С февраля московский оператор заменил прежнюю абонплату на три тарифных плана, причем большинство абонентов выбрало самый дорогой — 380 руб. в месяц.

Президент “Комстар-ОТС” Эрик Франке также ожидает в 2007 г. роста за счет подорожания услуг МГТС, введения платы за звонки с фиксированных телефонов на мобильные, увеличения доходов от широкополосного интернет-доступа и поступления из федерального бюджета компенсации за обслуживание льготников на $36,3 млн.