После выхода на Лондонскую биржу в 2005 г. «Система» обязалась три года выплачивать в виде дивидендов не более 2% от своей чистой прибыли по US GAAP. АФК сделала это, чтобы показать инвесторам, что будет тратить деньги на инвестиции. Но вчера корпорация объявила, что ее совет директоров изменил дивидендную политику. Теперь она вправе отчислять на выплаты акционерам до 40% чистой прибыли. Это примерно соответствует дивидендной политике крупных российских телекоммуникационных компаний. Так, «Вымпелком» намерен в этом году пустить на дивиденды $588 млн (40% чистой прибыли за 2007 г.), а МТС — около $1 млрд (50% чистой прибыли).

Лорд-директор

• Один из независимых кандидатов в новый совет директоров АФК – лорд Роберт Скидельский, профессор политической экономии в университете Уорвика и член Британской академии. В случае его избрания в совете снова будет четыре независимых директора.

АФК «Система»

• многопрофильный холдинг
• Контролирует МТС, «Комстар – Объединенные телесистемы», владеет 25,1% «Связьинвеста». Другие активы – в финансовом (МБРР), высокотехнологичном («Ситроникс»), девелоперском бизнесе («Система-галс»), ритейле («Детский мир», «Интурист») и ТЭКе.
• Акционеры: Владимир Евтушенков (62,13%), 19% – на Лондонской фондовой бирже.
• Финансовые результаты (9 месяцев 2007 г.):
• выручка – $9,6 млрд;
• чистая прибыль – $1,1 млрд;
• капитализация на 29 апреля – $14,7 млрд.

Увеличение дивидендов не пойдет в ущерб инвестициям, пообещал «Ведомостям» Евтушенков. В 2006 г. АФК направила на инвестиции $2,5 млрд, в прошлом планировала потратить на развитие $3 млрд.

АФК еще не отчитывалась за прошлый год и пока не раскрывает, какая доля ее чистой прибыли пойдет на дивиденды. Зато уже известна рекомендованная сумма выплат — 2,51 млрд руб. ($106 млн). Это впятеро больше дивидендных выплат по итогам 2006 г. Например, крупнейший акционер «Системы» Владимир Евтушенков должен получить в виде дивидендов 1,5 млрд руб. ($63,7 млн). За 2006 г. он получил 287 млн руб. ($12,2 млн).

Впрочем, аналитик UBS Станислав Юдин считает, что 2,51 млрд руб. — значительно меньше 40% прошлогодней чистой прибыли АФК.

Даже несмотря на изменение политики выплат, дивидендная доходность акций «Системы» (отношение годового дивиденда к рыночной цене акции) остается весьма невелика — 0,7%, замечает руководитель аналитического управления «Уралсиба» Константин Чернышев. Для сравнения: у МТС это 3%.

«Изменение дивидендной политики — один из способов повысить акционерную стоимость «Системы», — поясняет президент АФК Александр Гончарук. В прошлом году «Система» неоднократно предпринимала попытки увеличить свою инвестиционную привлекательность: провела дробление акций, увеличив их количество в 1000 раз, выкупила на рынке около 1% собственных бумаг. Но это не помогло: АФК по-прежнему недооценена. Справедливая стоимость акций «Системы», по оценке «Тройки диалог», — $57, тогда как текущая рыночная стоимость почти вдвое меньше — $30,42.

Аналитики считают, что изменение дивидендной политики не поможет росту котировок. Это пройдет незамеченным для инвесторов, которые сейчас избегают покупать акции АФК, предполагает аналитик Unicredit Aton Надежда Голубева. У «Системы» много «дочек» в начальной стадии развития, требующих больших инвестиций: это «Система масс-медиа», «Интурист» и другие непубличные «дочки», проект «Ситроникса» по строительству завода для производства микросхем в 0,045-0,065 микрона, выход на индийский сотовый рынок. «Всем этим проектам нужны крупные вложения, а будет ли от них отдача, пока непонятно», — замечает Голубева. «Рынок видит у “Системы” много разрозненных бизнесов, но не понимает, как они могут влиять на стоимость компании», — согласен Чернышев из «Уралсиба». По его словам, среди главных минусов АФК сейчас — отсутствие четкой стратегии развития.