«Комстар» увеличил долг

Четвертый квартал 2008 г. — первый с начала кризиса — «Комстар-ОТС» завершила лучше, чем ожидали аналитики. Но в этом году компания резко сократит инвестиции

В этом году капзатраты «Комстар-ОТС» составят около 6% от планируемой выручки, заявила вчера вице-президент компании по экономике и финансам Ирина Матвеева. В прошлом году объем инвестиций составил 21,5% от выручки. Какой будет выручка в 2009 г., компания прогнозировать не стала. А инвестиции, по словам Матвеевой, пойдут на эксплуатацию сетей, подключение новых клиентов, развитие дополнительных услуг и выборочную модернизацию региональных сетей.

Потеря доступа
Количество частных пользователей широкополосного интернет-доступа «Комстар-ОТС» в Москве снизилось за IV квартал на 1%, или примерно на 9000. Представитель «Комстар-ОТС» Елена Серегина объясняет это отключением части абонентов, подключившихся в рамках промоакций 2008 г.

ОАО «Комстар – Объединенные телесистемы»
оператор фиксированной связи
Главный акционер – АФК «Система» (51%).
Финансовые показатели (US GAAP, 2008 г.): выручка – $1,648 млрд, чистая прибыль – $180 млн.

Финансовые результаты «Комстар-ОТС» за IV квартал оказались лучше консенсус-прогноза аналитиков шести инвестбанков, накануне опрошенных «Интерфаксом». Хотя выручка снизилась на 2% к уровню аналогичного периода 2007 г. до $391,9 млн, она на 3% превысила прогноз аналитиков. Показатель OIBDA почти не изменился и составил $165 млн (на 8% выше консенсус-прогноза), а чистая прибыль выросла на 14% до $59,2 млн (на 30% выше ожиданий).

Долг «Комстар-ОТС» увеличился с конца сентября 2008 г. (когда он составлял $0,9 млрд) до $1,22 млрд, а чистый долг вырос в 2,6 раза до $832 млн. В IV квартале «Комстар-ОТС» получила от Сбербанка последнюю часть кредитной линии на 26 млрд руб. — 4,5 млрд руб. (около $190 млн) и заплатила $200 млн Access Industries, исполняя опцион на выкуп 11,06% собственных акций.

В IV квартале кризис еще не коснулся «Комстар-ОТС», доволен аналитик «Уралсиба» Константин Белов. Но в I квартале 2009 г. «Комстар» мог начать терять доходы от корпоративных клиентов, опасается он.

(с) Игорь Королев, Олег Сальманов, "Ведомости", 10.04.2009, №64 (2334)

Алексей Галанин, аналитик ИК «Файненшл Бридж»:

Вместе с МТС, Комстар–ОТС имеет наилучшие позиции среди компаний, входящих в состав АФК, с точки зрения ликвидности и финансовой устойчивости. Генерируемый денежный поток оператора позволяет Комстру–ОТС исполнять обязательства и финансировать потребности в капитальных затратах, не прибегая к значительным внешним заимствованиям, которые могли бы существенно ухудшить удельные показатели долговой нагрузки.

Оператор присутствует в 34 городах России, из них только 11 насчитывают население более 200 тыс. жителей. Вывести положение Комстар–ОТС на региональных рынках на качественно новый уровень смогло приобретение в 3 кв. 2008 года компании СТРИМ ТВ, который представлен в 40 городах. Из них населением более 200 тыс. жителей обладают 27 населенных пунктов, не входящих в число городов, обслуживаемых Комстар–ОТС. Доля рынка компании в городах присутствия составляет порядка 50% в сегменте платного ТВ и около 17% рынка Интернет доступа (число домохозяйств в зоне покрытия – 3.5 млн, количество абонентов ШПД и платного ТВ – 1.8 млн и более 200 тыс. соответственно) Таким образом, закрыв сделку, оператор получил присутствие в 67 городах РФ, из которых 38 обладают населением более 200 тыс. жителей. Финансовые результаты СТРИМ ТВ в полной мере будут консолидированы в отчетности Комстар–ОТС с 2009 года.

Мы полагаем, что возможность покупки МТС Комстар–ОТС положительна для оператора. С нашей точки зрения, это может стимулировать выход компании на рынок дальней связи, укрепление позиций на рынке Интернет доступа, в том числе мобильного. При этом высока вероятность того, что оператор сохранит оперативную независимость.

Потенциально сделка между АФК и МТС может быть закрыта до конца 2009 года. Её негативным последствием может стать снижение дивидендных выплат МТС по итогам 2008 года до 50% от чистой прибыли или $0.484 на акцию, что соответствует дивидендной доходности 10.4%.

Прогноз ключевых показателей Комстар – ОТС

Источник: данные компании, оценки ИК Файненшл Бридж, Thomson

Источник: Finam.ru