Основные акционеры “Комстар — Объединенные телесистемы” (“Комстар-ОТС”) — АФК “Система” (51%), МГТС (14%), 35% обращаются на биржах. Крупнейшие акционеры МГТС — “Комстар-ОТС” (54,06%) и холдинг “Связьинвест” (23%). Остальные акции обращаются на биржах или принадлежат физлицам. Вчера капитализация МГТС в РТС составила $1,7 млрд, “Комстар-ОТС” на Лондонской фондовой бирже — $2,47 млрд.

Как сообщается в финансовой отчетности “Комстар-ОТС”, в первом полугодии 2006 г. чистый убыток оператора по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) составил 2,3 млрд руб. против чистой прибыли в 84,2 млн руб. за аналогичный период годом ранее. Выручка “Комстар-ОТС” выросла за отчетный период на 16,7% до 1,7 млрд руб. (РСБУ не консолидирует доходы МГТС). По словам пресс-секретаря “Комстар-ОТС” Юлии Ясиновской, убыток получен из-за переоценки вложений в акции дочерних обществ и переоценки средств, привлеченных при IPO, в связи с падением курса доллара. По оценке аналитика МДМ-банка Елены Баженовой, убыток “Комстара” в результате переоценки акций МГТС за II квартал должен составить примерно 2,5 млрд руб., однако получается он исключительно “на бумаге”. Падение курса доллара обесценило сумму, полученную “Комстаром” от IPO, примерно на $25 млн, подсчитал аналитик “Тройки Диалог” Евгений Голосной. В феврале компания разместила свои ценные бумаги на $1,06 млрд, но большую часть денег (примерно $800 млн) еще не потратила, а доллар за апрель — июнь подешевел к рублю на 2,5%, объясняет он свои расчеты.

Российские стандарты бухучета обязывают компанию отражать в чистой прибыли результат от переоценки активов по итогам торгов на российских биржах. В мае — июне на перегретом фондовом рынке произошла глубокая коррекция, и по итогам II квартала многие акции значительно подешевели. Не стали исключением и акции МГТС, котировки которых за три месяца снизились в РТС на 6,5%. Но часть акций МГТС появилась у “Комстара” в апреле, в результате объявленной им оферты. Они покупались дороже цены на конец марта, и убыток от их переоценки оказался больше, чем от ранее имевшихся бумаг, поясняет Голосной. Акции самого “Комстара” за это время потеряли более 20%.

Если акции МГТС и “Комстар-ОТС” продолжат падать, то “бумажные” убытки могут появиться и у МГТС, на балансе которой находится 14% акций “Комстар-ОТС”. Переоценивать этот пакет столичная телефонная сеть собиралась в конце года. Согласно отчетности за первое полугодие 2006 г. чистая прибыль МГТС составила 2,8 млрд руб. Но, по расчетам Баженовой, если бы МГТС переоценила свой актив во II квартале, то потеряла бы 2,4 млрд руб. Сейчас рынок восстанавливает позиции, отмечает Баженова: индекс РТС превысил 1650 пунктов (пик в мае — 1795). Повода для нового падения Баженова пока не видит, хотя и хорошего роста также не ожидает.

Несмотря на то что убытки от переоценки акций “бумажные”, они повлияют на дивиденды “Комстар-ОТС” и МГТС. Ясиновская подтвердила, что дивиденды “Комстар-ОТС” выплачивает из чистой прибыли по российским стандартам. Так же поступает и МГТС. Зато материнская АФК “Система” подстраховалась от такого стечения обстоятельств. Как ранее рассказывал “Ведомостям” директор департамента рынков капитала корпорации Андрей Близнюк, ее акционеры получат дивиденды из чистой прибыли по стандартам US GAAP, которые такой переоценки не предусматривают. Сама “Система” в результате переоценки “Комстар-ОТС” и МТС за II квартал по российским стандартам получила убыток в 14 млрд руб.

На котировки акций “Комстар-ОТС” “бумажный” убыток не повлиял: вчера на Лондонской фондовой бирже они выросли на 0,85%. Старший аналитик “Тройки Диалог” Андрей Богданов связывает это с тем, что инвесторы покупали акции оператора в расчете не на дивиденды, а на рост котировок.