Выручка “Ростелекома” по РСБУ за 2006 г. — 60 млрд руб., чистая прибыль — 7,2 млрд руб. Основные акционеры — “Связьинвест” (51% голосующих акций) и “КИТ Финанс” (не менее 35%). Капитализация в РТС на 10 августа — $7,6 млрд.

Аналитики “Тройки Диалог” выпустили отчет, в котором сообщили, что отзывают рекомендации и целевые цены по акциям “Ростелекома”. Отныне инвесткомпания указывает лишь “индикативный разброс” цен — от $2,28 до $12 за акцию.

“Мы не понимаем, как акции компании с рентабельностью по EBITDA в 22% и капзатратами в 60% от операционного cash flow, чья выручка растет всего на 6% в год, могут стоить более $2,28, — говорится в отчете. — Тем не менее сейчас рыночная стоимость этих бумаг — около $9,81, во многом это результат их <...> скупки группой частных инвесторов”.

Вел скупку инвестбанк “КИТ Финанс” c начала 2006 г. С тех пор капитализация “Ростелекома” выросла более чем на 300%, напоминают аналитики “Тройки”.

В июне представители Минэкономразвития сообщили: чиновники обсуждают вариант реорганизации “Связьинвеста”, предусматривающий присоединение управляющей компании с ее активами к “Ростелекому”. Если это случится, “Ростелеком” “де-факто превратится в крупнейшего российского оператора фиксированной связи с капитализацией более $20 млрд” и ценой акции на уровне $10-12, пишут аналитики “Тройки”. Но если в ближайшие два-три года не случится ни реорганизации, ни приватизации “Связьинвеста”, котировки “Ростелекома” могут упасть в разы. Оценить вероятность каждого из этих сценариев сейчас невозможно, поэтому “Тройка” сочла за лучшее вовсе отозвать рекомендации.

Так же поступил в июле руководитель аналитического департамента Dresdner Kleinwort Юлий Матевосов.

“Во-первых, за последние полтора года количество акций компании в свободном обращении резко сократилось (сейчас, по данным adr.com, институциональным инвесторам и паевым фондам принадлежит около 8% "Ростелекома"), а во-вторых, абсолютно неясны перспективы "Ростелекома", — объясняет он. — Многие из обсуждаемых сценариев — например, присоединение к "Ростелекому" остальных активов "Связьинвеста" — приведут к тому, что "Ростелеком" станет совсем другой компанией, которую придется анализировать заново”.

Аналитики Deutsche Bank и “Уралсиба” согласны, что текущая рыночная цена “Ростелекома” не связана с его фундаментальными показателями, но отзывать рекомендации не спешат. Deutsche Bank держит целевую цену акций “Ростелекома” на уровне $2,78 и давно рекомендует “продавать” эти бумаги, говорит его аналитик Анастасия Обухова. Демонополизация рынка дальней связи не пошла “Ростелекому” на пользу, замечает она: его EBITDA в 2006 г. сократилась на 24%, а возможностей укрепить положение у “Ростелекома” значительно меньше, чем у межрегиональных компаний (МРК) “Связьинвеста”. Аналитик “Уралсиба” Константин Белов указывает в качестве целевой еще более низкую цену — $1,8 за акцию. И Обухова, и Белов считают консолидацию активов “Связьинвеста” на базе “Ростелекома” лишь одним из обсуждаемых вариантов. Вариантов много и ни один из них пока не выбран в качестве основного, подтвердил вчера “Ведомостям” чиновник Минэкономразвития.