Илья Федотов, "Велес Капитал"

"Отметим, в третьем квартале этого года постепенно стали проявляться ростки кризиса ликвидности в российской экономике и результаты МТС за этот период уже включают новую реальность. Одним из следствий кризиса стало укрепление доллара ко всем валютам стран, в которых ведет свою деятельность МТС. Причем, наиболее существенное ослабление отмечалось по рублю и украинской гривне – среднее значение курсов этих валют в 3 квартале по сравнению со 2 кварталом по отношению к доллару упало на 2,6% и 13% соответственно. С учетом того, что Россия и Украина крупнейшие рынки для МТС, укрепление национальных валют оказало сдерживающее влияние на темпы роста консолидированной выручки МТС в 3 квартале, которая увеличилась на 6,7%.

Что касается операционных показателей (ARPU и MOU), то в них негативная динамика отмечается лишь на азиатских рынках, в то время как основные – Россия и Украина – показывают рост. Что касается рынков Узбекистана, то у МТС в данной стране выросла стоимость минуты разговора примерно на 4%, что и могло негативно повлиять на MOU и, как следствие ARPU. Напомним, ранее стоимость услуг МТС в Узбекистане только понижалась, что сделало сотовую связь в Узбекистане самой дешевой по сравнению с другими регионами. Таким образом, компании, с целью повышения доходности абонентов надо более осторожно прощупывать почву для достижения баланса между динамикой стоимости услуг и ARPU.

Несмотря на выход кризиса в активную фазу, компании удалось выдерживать баланс между доходами и расходами, что позитивно отразилось на динамике OIBDA и привело к незначительному, но все же росту, данного показателя. Единственное существенное изменение – почти 200-милионные убытки по курсовым разницам вследствие ослабления рубля. Этот фактор и оказал существенное негативное воздействие на чистую прибыль компании, снизив ее. Без учета данного фактора мы оцениваем отчетность МТС как слабо позитивную.

Стоит обратить внимание на следующий фактор. Судя по отчетности, компания в 3 квартале потратила порядка 600 млн долл. на скупку собственных акций, а за 3 квартала года – более 1 млрд долл. Вероятно, смысл данных действий – покупка дешевых акций, для дальнейших целей (приобретение компаний, выплата бонусов менеджменту и др.), а также поддержка котировок".

Источник

Сергей Захаров, старший аналитик ИФК «Алемар»

Источник

Ростислав Мусиенко, аналитик Банка Москвы

Мы положительно оцениваем квартальные результаты МТС. Оператору удалось незначительно превысить ожидания по всем показателям, кроме чистой прибыли. Несмотря на высокий уровень насыщения на российском рынке, МТС продолжает демонстрировать рост операционных показателей. Так, российский ARPU увеличился до $ 11.5 с $ 11 кварталом ранее и с $ 10.2 годом ранее. Показатель MOU вырос на 3 % по сравнению с предыдущим кварталом и на 27 % по сравнению с 3-м кварталом 2007 г. Несколько выше прогнозов оказались показатели МТС на украинском рынке: ARPU на Украине вырос с $ 7.3 в прошлом году и $ 7.4 в предыдущем квартале до $ 8.2; более впечатляющим оказался рост MOU на Украине – 103 % за год и 38 % за квартал.

Основной причиной резкого снижения чистой прибыли и заметного расхождения с нашим прогнозом стала переоценка долга компании. Ослабление курса рубля вызвало переоценку долга, номинированного в долларах, что отразилось на росте расходов по курсовой разнице до рекордных $ 195 млн. Для снижения зависимости от колебаний валютных курсов в будущем МТС разместила в октябре два облигационных займа на общую сумму 20 млрд руб.

Чистый долг на конец 3-го квартала составил $ 2.5 млрд против $ 2.1 млрд по итогам полугодия. В то же время, чистый денежный поток оператора за тот же период вырос с $ 1.05 млрд до $ 1.75 млрд. МТС подтвердила свой прогноз роста выручки по итогам года на 25 % и рентабельности по OIBDA на уровне 50 %. Вместе с тем, оператор снизил прогноз по уровню инвестиций в 2008 г. с $ 2.5 до $ 2 млрд в связи со снижением курса рубля и задержкой сроков развертывания сети 3G в Москве.

Влияние на рынок. Третий квартал был последним докризисным отчетным периодом. Единственным негативом в опубликованных цифрах стала переоценка долларового долга, однако в последующие кварталы ослабление рубля может затронуть большее количество показателей. Мы положительно оцениваем инициативы МТС по снижению капзатрат, что благоприятно скажется на денежном потоке компании. Уровень долговой нагрузки, несмотря на его увеличение, остается приемлемым.

В целом мы позитивно смотрим на перспективы компании даже в условиях кризиса и подтверждаем нашу рекомендацию «покупать». По итогам торгов в Нью-Йорке стоимость бумаг МТС вчера подскочила на 18 %.

Источник