“Ростелеком” — крупнейший российский оператор дальней связи. Выручка за 2006 г. по РСБУ — 60 млрд руб., чистая прибыль — 7,2 млрд руб. Крупнейший акционер — “Связьинвест” (51% голосующих акций).

“КИТ Финанс” обнародовал аудированную финансовую отчетность за 2006 г. по МСФО. В ней содержится ответ на вопрос, давно волнующий многих инвесторов: какую долю в “Ростелекоме” удалось аккумулировать банку? В конце декабря 2006 г. обыкновенные акции “Ростелекома” были наиболее крупным вложением “КИТ Финанс” в ценные бумаги — на них пришлось 72,2%. Это 11,23 млрд руб., или $426,5 млн по курсу ЦБ на 31 декабря.

Кроме того, в отчетности отражены акции “Ростелекома” стоимостью 25 млрд руб. ($949,4 млн), являвшиеся обеспечением по кредитам, которые “КИТ Финанс” предоставлял финансовым компаниям, в том числе “связанным сторонам”.

Совокупная стоимость обыкновенных акций “Ростелекома” на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) составляла в конце 2006 г. $5,53 млрд. Оценивая стоимость вложений в эти бумаги, “КИТ Финанс” исходил из рыночных цен, говорит пресс-секретарь инвестбанка Вадим Бараусов.

Таким образом, напрямую в конце прошлого года “КИТ Финанс” владел около 7,7% обыкновенных акций и еще 17% являлось обеспечением по кредитам, которые банк выдавал клиентам. Бараусов подтверждает правильность этих подсчетов, но уточняет: “Нахождение акций “Ростелекома” на балансе группы является лишь фиксацией сделок на отчетную дату, но не говорит о размере пакета, который принадлежит “КИТ Финанс”. Часть акций, оформленных в конце года на банк, на самом деле предназначались его клиентам и впоследствии были ими выкуплены.

“КИТ Финанс” начал скупку бумаг “Ростелекома” с февраля 2006 г. В ноябре банк признался, что приобретает акции не столько для себя, сколько для клиента — компании “Лидер”, управляющей НПФ “Газфонд”. За февраль — декабрь капитализация оператора на NYSE выросла примерно в 3,3 раза, а с начала 2007 г. — еще на 18,8% до $7,07 млрд. В апреле бывший гендиректор “Связьинвеста”, а ныне руководитель дирекции по управлению активами “Системы Телеком” (управляющей телекоммуникационными активами АФК “Система”) Валерий Яшин сообщил, что, по его сведениям, “КИТ Финанс” консолидировал 35% обыкновенных и 6% привилегированных акций “Ростелекома” (в совокупности — 25% уставного капитала). А гендиректор “Связьинвеста” Александр Киселев в конце июня предположил, что, судя по результатам голосования на годовом собрании акционеров “Ростелекома” (представители “КИТ Финанс” и “Лидера” получили пять из 11 мест в совете директоров), у новых акционеров 38-39% голосующих акций.

Но основная часть этого пакета принадлежит не самому “КИТ Финанс”, а его клиентам или структурам, аффилированным с банком, констатирует руководитель аналитического управления “Уралсиба” Константин Чернышев. Если бы все акции были у самого “КИТ Финанс”, рынок уже знал бы об этом: по закону банк был бы обязан запросить разрешение на увеличение пакета до более чем 30% у антимонопольного ведомства и сделать предложение о выкупе другим акционерам, напоминает он. Гендиректор “Лидера” Анатолий Гавриленко подтверждает, что у клиентов его компании есть акции “Ростелекома”, но у кого и сколько, не уточняет. Сам “Ростелеком”, по словам советника его гендиректора Ивана Кима, не отслеживает размеры пакетов “КИТ Финанс” и его клиентов.

По оценке директора аналитического департамента Deutsche Bank Алексея Яковицкого, справедливая стоимость “Ростелекома” в 3,5 раза ниже текущей рыночной, а Чернышев считает, что она в 5,4 раза ниже. Поэтому держать 72,2% портфеля ценных бумаг в “Ростелекоме” рискованно, предупреждает Яковицкий.

“Главная интрига телекоммуникационного рынка сейчас в ответе на вопрос, кто заплатит за переоцененность акций “Ростелекома”, — говорит он.

Хотя, допускает Яковицкий, проигравших может и не оказаться, если будет реализован сценарий реформирования “Связьинвеста”, который месяц назад представило Минэкономразвития: “Ростелеком” становится центром холдинга, присоединив управляющую компанию со всеми ее активами. В этом случае “КИТ Финанс” и его клиенты станут крупнейшими владельцами объединенного оператора после государства, получив, по расчетам Минэкономразвития, около 23%.