В распоряжении Ъ оказалось письмо от 28 сентября за подписью заместителя гендиректора компании СМАРТС, в котором он предлагает держателям третьего выпуска своих облигаций (объем 1 млрд руб.) не предъявлять их к оферте 5 октября, оставив на балансе. За это инвесторам предлагается вознаграждение, зависящее от суммы не предъявленных к оферте облигаций. Его процент держателю предлагается определить самостоятельно, вписав его в пустую строку договора о поддержке оферты.

ЗАО СМАРТС -- оператор сотовой связи. Обслуживает более 3,7 млн абонентов в 16 регионах России. Выручка в 2006 году составила около $230 млн. По официальным данным компании, более 80% акций ЗАО СМАРТС консолидировано в руках ее гендиректора Геннадия Кирюшина (через сына Константина Кирюшина, дочь Юлию Кирюшину и офшорную компанию Marshall Telecom Investments), 15% принадлежит председателю совета директоров компании Борису Скворцову, 2,97% -- "Волгателекому".

Таким образом, по словам опрошенных Ъ участников рынка, эмитент пытается предотвратить досрочное погашение своей задолженности.

"Не исключено, что большая часть инвесторов облигаций СМАРТС воспользуется своим правом предъявить сегодня эти бумаги к оферте",-- говорит аналитик банка "Траст" Денис Порывай.

По словам экспертов, этот эмитент относится к третьему эшелону и этот выпуск не отличается ликвидностью, а сделки носят фрагментарный характер.

Сразу несколько источников на банковском рынке рассказали Ъ, что СМАРТС направил письмо с предложением для держателей своих облигаций в Национальный депозитарный центр (НДЦ), который обслуживает СМАРТС, с просьбой разослать его крупнейшим держателям бумаг. В НДЦ вчера сообщили, что не получали этого документа.

"Вся информация, которую направляют в адрес НДЦ эмитенты, публикуется на сайте",-- сообщила директор по связям с общественностью депозитария Ольга Ринк.

На сайте НДЦ сообщений о СМАРТС не опубликовано. В СМАРТС отказались комментировать ситуацию до окончания оферты. При этом источник Ъ в компании признался, что "определенные переговоры с инвесторами по этому поводу проводились".

Случай со СМАРТС беспрецедентен. По данным агентства "Сибондс", в сентябре состоялись оферты по облигациям 15 корпоративных эмитентов объемом около 22 млрд руб. Несмотря на то что ряд эмитентов подняли ставки купонов на 2-3%, объем выкупа составил 50-80% эмиссий.

"Эмитентам невыгодно погашать долги досрочно, и они пытаются уговорить инвесторов не возвращать облигации,-- рассуждает Денис Порывай.-- Однако обычно компании предлагают более высокую доходность и сокращают сроки погашения бумаг".

Меры же, принятые СМАРТС, не имеют аналогов, считают участники рынка.

Эксперты считают, что выйти самостоятельно на держателей собственных бумаг эмитента вынудили проблемы с ликвидностью в банковском секторе.

"Когда речь идет об эмитентах третьего эшелона, людям важнее получить деньги обратно,-- говорит портфельный управляющий 'ДВС Инвестментс' Дмитрий Дудкин,-- размер купона для них значения не имеет".

У инвесторов нет уверенности, что ситуация с ликвидностью кардинально улучшится, рассуждают эксперты.

"А только это позволило бы эмитенту пройти оферту с наименьшими потерями",-- полагает Денис Порывай.

Если до конца года ситуация с ликвидностью не улучшится, эмитенты будут искать разные возможности заинтересовать инвесторов не предъявлять бумаги к оферте.

"Если ликвидность на рынок не придет, держатели продолжат избавляться от выпусков, несмотря на увеличение ставки купона и сокращение срока к погашению",-- уверен Денис Порывай.

"Кредитного коллапса с большим количеством дефолтов, наверное, не будет,-- резюмирует Дмитрий Дудкин.-- Однако определенных трудностей для выпусков эмитентов третьего эшелона не избежать".