По мнению руководства норвежской компании, другой акционер "Вымпелкома" – "Альфа-групп", настаивающая на сделке, – слишком оптимистично оценивает перспективы развития УРС и украинского рынка мобильной связи в целом. Аналитики ставят под сомнение как аргументы "Альфы", так и аргументы, изложенные в письме норвежской компании.

ЗАО "Украинские радиосистемы" предоставляет услуги сотовой связи стандарта GSM 900 с 1998 года под марками Wellcom и "Моби". По данным Государственного департамента связи Украины, количество абонентов УРС по состоянию на 1 мая 2005 года составляет 51,2 тыс. Сейчас компания занимает 0,31% рынка мобильной связи Украины. Акционерами являются компании, аффилированные с группой "Приват" и "Оптима-телеком".

Обращение норвежской компании является своего рода ответом на аналогичное письмо к акционерам "Вымпелкома" со стороны "Альфа-телекома" (структурное подразделение "Альфа-групп", контролирует 32,9% акций ОАО), распространенном 15 июля. В нем руководители телекоммуникационного направления группы Михаила Фридмана заявляли, что приобретение УРС коммерчески выгодно "Вымпелкому", что подтверждается независимым исследованием Brunswick UBS.

Руководство норвежской компании, которой принадлежит 26,6% акций "Вымпелкома", придерживается диаметрально противоположной точки зрения. "По данным, представленным 'Альфой', средняя выручка УРС на одного абонента в месяц (ARPU) на начало 2005 года составила $9, в то время как в конце 2004 года она составляла $7 – говорится в письме Telenor. – Новые подключения УРС в общем числе присоединений на Украине, по данным 'Альфы', в 2007 году составят 40%, в 2008 году – 65%, несмотря на присутствие четырех других операторов сотовой связи, два из которых в настоящее время контролируют 98% рынка Украины".

Кроме того, норвежская компания не согласна с прогнозом EBITDA-margin УРС, представленном "Альфой", согласно которому этот показатель к 2007 году составит 40%. По мнению Telenor, в Европе нет ни одного мобильного оператора, который бы, выйдя на уже сформировавшийся рынок, достиг такого показателя.

Наконец, представители норвежской компании, опираясь на опыт работы на украинском рынке (Telenor является акционером "Киевстара"), утверждают, что "Вымпелкому" придется вложить по меньшей мере $1 млрд в развитие качественной национальной сети на Украине. "Мы не верим, что такие инвестиции могут быть оправданы на рынке с ВВП на душу населения $1,38 тыс., где уже работают пять операторов", – говорится в письме. На основании вышеперечисленного Telenor предлагает акционерам проголосовать против покупки УРС. Этот вопрос будет обсуждаться на внеочередном собрании акционеров "Вымпелкома", которое запланировано на 15 августа.

В "Альфа-телекоме" от комментариев отказались. "Мы уже заявляли о своей позиции и не будем комментировать представления Telenor, озвученные в письме", –заявила пресс-секретарь компании Олеся Шевелева.

Аналитики считают, что "Альфа", пытаясь склонить миноритариев на свою сторону, переоценивает потенциал развития УРС, а Telenor – недооценивает. "Рост ARPU с $7 до $9 невозможен. Сейчас происходит его снижение, и возможно, что в перспективе этот показатель стабилизируется за счет дополнительных сервисов", – говорит Ирина Ложкина из ИК "Проспект". "Я думаю, что уровень ARPU несколько завышен, – соглашается содиректор аналитического департамента UFG Алексей Яковицкий. – Но в отношении величины EBITDA-margin 'Альфа' права, и в долгосрочной перспективе это достижимо. Кроме того, ссылаться на опыт построения сети 'Киевстар' сегодня некорректно, ведь цена на оборудование снизилась". "Показатели, которые озвучили как Telenor, так и 'Альфа', вызывают сомнения", – подытожила аналитик компании "Ренессанс-капитал" Ольга Жилинская.

© Виталий Мухин (Киев), "КоммерсантЪ-Украина"