Справедливая стоимость одной обыкновенной акции увеличена аналитиками инвестиционной компании с 189,48 долларов до 244,25 долларов, стоимость ADR - с 47,37 долларов до 61,06 доллара.

Пересмотр рекомендаций по акциям «Вымпелкома» аналитики объясняют тем, что, несмотря на довольно скептические ожидания относительно темпов роста в 2005 году, сотовые операторы, не сбавляя темпов, продолжали подключать новых абонентов. «Если за 2004 год совокупная абонентская база увеличилась на 104%, то за 2005 год она выросла на 65%, что является невероятно хорошим результатом, учитывая тот факт, что проникновение на начало года превышало 53%. В результате, на конец ноября в России было более 118 млн. абонентов, а проникновение превысило 82,5%», - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Иван Кабулаев.

В соответствии с прогнозом «ФИНАМа», номинальный уровень проникновения в России достигнет 85% в конце 2005 года, а затем темпы роста количества абонентов заметно снизятся. Это приведет к тому, что в 2012 году в России будет порядка 133 млн. абонентов, а проникновение составит 96%. «В июне мы ожидали, что операторы прекратят наращивание абонентских баз с помощью привлечения нелояльных абонентов. Действительность оказалась прозаичней – операторы предпочли рост абонентских баз и одновременное снижение удельной выручки с абонента», - признает г-н Кабулаев. Несмотря на большое количество «мертвых душ» в абонентской базе, аналитик полагает, что рост числа пользователей мобильной связи позитивно сказывается на финансовых показателях: темп снижения выручки с абонента ниже темпа роста абонентской базы.

Выручка «Вымпелкома» за 9 месяцев 2005 года выросла относительно аналогичного периода прошлого года на 55% (до 2300,697 млн. долларов). Рост чистой прибыли составил 74% (до 463,383 млн. долларов), а рентабельность по чистой прибыли увеличилась на 2%, что позитивно отражается на инвестиционной привлекательности оператора. Компания также увеличила абонентскую базу – на конец третьего квартала у «Вымпелкома» было чуть более 38,4 млн. абонентов, что соответствует росту 93% за год. «В общем, мы склонны характеризовать результаты, продемонстрированные оператором, как сильные. Впрочем, серьезных сюрпризов компания не продемонстрировала: развитие “Вымпелкома” повторяет отраслевой тренд. Вместе с тем, в настоящее время подвешенным в воздухе выглядит вопрос с покупкой УРС, и это не позволяет однозначно судить о перспективах компании в Украине. При этом украинский рынок чрезвычайно интересен и перспективен - проникновение на нем в 2005 году будет более 57%, а к концу 2006 года, по нашим прогнозам, составит 78%», - анализирует г-н Кабулаев.

«Вымпелком» высокими темпами сокращает отрыв от своего основного конкурента – МТС. Если по состоянию на конец третьего квартала 2005 года отставание по выручке «Вымпелкома» относительно МТС было на уровне 60%, то годом ранее аналогичный показатель составлял 89%. При этом отставание по чистой прибыли уменьшилось на 114%. По показателю российской абонентской базы «Вымпелком» практически догнал лидера, сократив отрыв с 5% до 1%. Сейчас только наличие украинского рынка позволяет МТС сохранять 26% разницы между общими абонентскими базами. «Такое состояние рынка дает основания полагать, что в обозримом будущем положение “Вымпелкома” может значительно усилиться. Не исключено, что он выйдет на лидирующие позиции по абонентской базе в России, а усиленная маркетинговая программа и сотрудничество со многими сетевыми продавцами сотовых телефонов лишь способствуют этому», - говорит г-н Кабулаев.

В соответствии с оценкой «ФИНАМа», потенциал увеличения стоимости акций и ADR «Вымпелкома» превышает 40%. Однако, заметный рост может начаться только в марте 2006 года, когда оператор объявит о своих результатах за 2005 год.

© "Мобильный форум"