“Ъ” стала известна структура долга и подробности планов по развитию сотового оператора «Скай Линк», консолидацию 100% акций которого в октябре одобрила Федеральная антимонопольная служба (ФАС) по ходатайству АФК «Система». По расчетам менеджмента компании, ее стоимость в 2011 году может достигнуть $4,3 млрд. Сейчас максимальная цена оператора не превышает $1 млрд, считают аналитики, а при долговой нагрузке ($660 млн), которая оценивается в семь EBITDA, ее состояние близко к критическому, так как в целом по отрасли этот показатель не превышает двух.

В распоряжении “Ъ” оказались материалы к совету директоров «Скай Линка» от 11 сентября. Менеджмент «Скай Линка» прогнозирует два сценария развития этого актива. По первому к концу 2011 года оператор намерен подключить 2,5 млн абонентов, при этом его выручка должна составить $1,077 млрд, EBITDA — $415 млн, а накопленный CAPEX (капитальные вложения.— “Ъ”) — $1,185 млрд. Если эти результаты будут достигнуты, то, по оценкам компании, ее стоимость превысит $1 млрд. Второй сценарий предполагает, что через три года «Скай Линк» должен увеличить свою абонентскую базу до 7,6 млн человек, в этом случае его выручка запланирована на уровне $2,9 млрд, EBITDA — $658 млн, накопленный CAPEX — $2,68 млрд. При таких показателях стоимость компании возрастет до $4,29 млрд (в коммерческой эксплуатации сеть CDMA будет запущена в 65 регионах, GSM в 2010 году — в 45 регионах). Директор по связям с общественностью «Скай Линка» Ольга Пестерева не стала подтверждать или опровергать эту информацию.

ЗАО «Скай Линк» создано в 2003 году. Оператор предоставляет услуги сотовой связи, а также высокоскоростного мобильного доступа в интернет на скорости до 3,1 Мбит/сек. (технология третьего поколения CDMA 2000 1X EV-DO). По данным на сентябрь 2008 года, обслуживал более 850 тыс. абонентов. Выручка за первое полугодие — $177 млн, EBITDA —$43 млн, ожидаемая выручка за год $399 млн, EBITDA — $100 (в том числе $40 млн амортизация). По 50% компании контролируют АФК «Система» и структуры датского юриста Джеффри Гальмонда.

В октябре ФАС одобрила ходатайство «Системы» по консолидации 100% «Скай Линка». Незадолго до этого источники “Ъ”, близкие к компании, рассказывали, что «Система» ведет переговоры о продаже сотового оператора, в частности со шведским телекоммуникационным холдингом Tele2 и «Ростелекомом» (см. “Ъ” от 15 октября).

По оценке директора по развитию компании «Коминфо консалтинг» Евгения Соломатина, сейчас стоимость оператора не превышает $1 млрд. «Достичь цены $4,29 млрд — это слишком оптимистичные ожидания, для этого нужно будет запустить CDMA- и GSM-сети во всех регионах, где компания имеет лицензию»,— говорит он. По его мнению, сделать это будет непросто, так как, одобрив сделку, ФАС выдала предписание АФК в течение трех лет продать GSM-активы «Скай Линка», стоимость которых, по оценкам экспертов, составляет около $50 млн.

Кроме того, в документах говорится, что общий долг оператора составляет $660 млн, а основные кредиторы компании — это ее акционеры ($260 млн) и «Сбербанк» ($170 млн). (Подробную структуру долгового портфеля см. в таблице.) Госпожа Пестерева не стала комментировать объем задолженности, отметив, что «компания выполняет свои долговые обязательства в полном объеме». Директор департамента общественных связей «Сбербанка» Ирина Кибина отказалась от комментариев, сославшись на то, что компания не комментирует финансовое состояние своих клиентов.

Старший аналитик Альфа-банка Иван Шувалов отмечает, что исходя из процентной ставки 10% годовых (средняя ставка по кредитам в 2006–2007 годах для заемщиков типа «Скай Линка») компании приходится отдавать не менее $40 млн только на обслуживание долга: в такой ситуации средства остаются только на обслуживание долговых обязательств. Он добавляет, что у оператора соотношение долга / EBITDA равно семи, в то время как по отрасли этот показатель не превышает двух, оценивая его состояние как близкое к критическому. «Рефинансировать долги в следующем году будет куда сложнее гораздо более качественным заемщикам, чем “Скай Линк”»,— предупреждает господин Шувалов