Аналитики инвестиционной компании считают, что будущее самой крупной по количеству установленных линий МРК туманно, финансовые показатели – ниже средних по отрасли, а долг – очень большой.

«Центртелеком» является самым крупным региональным оператором фиксированной связи, входящим в «Связьинвест» - на его долю приходится 23% общего количества телефонных аппаратов в холдинге и 21% их общего исходящего трафика дальней связи. При этом выручка компании составляет 19% от совокупной выручки всех МРК. В первом полугодии 2005 года выручка «Центртелекома» по РСБУ составила 13089 млн. рублей, чистая прибыль – 387 млн. рублей.

«В целом, отчетность “Центртелекома” за 1 полугодие 2005 года оставила двоякое впечатление. С одной стороны, рост бизнеса нельзя назвать существенным, он оказался ниже среднеотраслевого. С другой стороны, расходы росли медленнее доходов, а рентабельность по EBITDA увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года. Необходимо также помнить, что отчетность по РСБУ не в полной мере отражает ситуацию в компании, в частности, не консолидирует в полной мере показатели дочернего бизнеса. Мы рассчитываем, что текущее полугодие будет для компании более удачным, что приведет к улучшению пока не впечатляющих финансовых показателей», - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Иван Кабулаев.

В инвестиционной компании отмечают, что финансовое состояние «Центртелекома» нельзя назвать устойчивым – оператор показывает убытки и несет высокую долговую нагрузку из-за амбициозной инвестиционной программы. «Динамика чистого долга удручает – даже несмотря на некоторое снижение в 2006 году, в 2008-2009 году оператор, по нашим прогнозам, увеличит уровень задолженности до очень высокого уровня из-за инвестиций, которые предстоят в 2007-2008 гг.», - анализирует г-н Кабулаев.

Дивидендная политика «Центртелекома» также не вполне благоприятна для инвесторов. Исторические данные свидетельствуют о том, что компания выплачивает 10-13% от чистой прибыли по привилегированным акциям и 13-25% по обыкновенным, при этом дивидендная доходность по обыкновенным акциям мало отклоняется от уровня 1%, а по привилегированным – колеблется от 1% до 3%. «Уровень дивидендной доходности – ниже среднего, акции компании нельзя назвать привлекательным объектом инвестиций с точки зрения размера дивидендов», - констатирует г-н Кабулаев.

При этом в «ФИНАМе» отмечают, что «Центртелеком» все-таки имеет определенные перспективы развития. Потенциал у региона, в котором работает оператор, очень большой – центральная часть России обладает выгодным географическим положением и уровнем экономического состояния, хотя оно и крайне неоднородно. Спрос на услуги «Центртелекома» превосходит предложение – очередь на установку телефонных линий приближается к миллиону заявок. Кроме того, компания не так давно совершила несколько приобретений альтернативных операторов Москвы и Московской области, получив таким образом выход на большое количество корпоративных клиентов.

Повысить инвестиционную привлекательность акций «Центртелекома» может приватизация холдинга «Связьинвест», которая должна привести к смене собственника и активизации преобразований в МРК. Однако г-н Кабулаев считает, что эти процессы начнутся еще нескоро. «В своих оценках мы склонны занимать консервативную позицию касательно сроков приватизации «Связьинвеста» - конкурс состоится не ранее 2007 года, а значительные реформы (сокращения персонала, изменение стратегии развития и общее сокращение издержек) в “Центртелекоме” начнутся в 2008 году», - отмечает аналитик «ФИНАМа».

© "Мобильный форум" по материалам агентства "Финам"