Давайте поразмыслим над результатами, обсудим их. Сравнивать пока что не с кем, так что интересна прежде всего динамика.

Общая выручка составила 78,7 млрд руб. (+3.4% гг) и небольшой рост относительно 75,15 млрд руб. по итогам 1q2016. Позитивно, но скромно. В России все примерно так же - 77,6 млрд руб. (+3.3% гг) и рост относительно 73,973 млрд руб. в 1q2016. По итогам года оператор тоже прогнозирует небольшой рост выручки. Это хорошо, конечно, что не сокращение.

Но сокращение есть - сократилась выручка от оказания услуг мобильной связи и ШПД. До 65,3 млрд руб. (-2.3% гг), относительно 1q2016 есть небольшой рост с 64,558 млрд руб. По России тот же тренд 64,2 млрд руб (-2.4%), и небольшой плюс относительно 63,4 млрд руб в 1q2016. Оператор ссылается на высокую конкуренцию, которая заставила снижать цены и давать больше услуг в пакетах. Конкуренция, как фактор никуда не денется, что должно заставить акционеров задуматься о перспективности этого актива.

Оператор показывает рост доли выручки от мобильной передачи данных в общей выручке, но эти цифры непроверяемы и могут рисоваться как то выгодно оператору.

Где есть некоторый успех, так это в плане выручки от фиксированной связи. Оператор показывает 6.3 млрд руб. (+18,5% гг), относительно 1q2016 c 5,997 млрд руб также наблюдаем рост. Но это все же малая часть бизнеса компании. Да и получен рост в том числе за счет приобретения ГАРС Телеком.

На фоне стабильной выручки наблюдается заметное сокращение прибыльности компании.

OIBDA по России - 30,2 млрд! Т.е. во-первых никакого сезонного роста относительного 30,2 млрд по итогам 1q2016, во-вторых существенное сокращение на 12.8% этого показателя год к году! Забавно, что одно из объяснений снижения показателя - рост рекламы, например, на ЧМ по хоккею, на продвижение бренда Yota. Отличные вложения средств, я считаю^^.

Также выросли дилерские комиссии, в том числе из-за сотрудничества со Связным. А как им не рости, дилер кушать хочет. А поскольку его роль в пищевой цепочке - паразитирование на операторе сотовой связи, то и комиссии конечно растут.

Негативным фактором является также рост затрат на аренду - он действует на всех операторов.

Не удалось удержать и OIBDA Margin - наблюдаем сокращение до 39%. Сам по себе этот показатель вполне годный, но за год просел на 7.2 пп. Да и в первом квартале он еще составлял 40,8%, т.е. имеет место негативная динамика.

Чистая прибыль рухнула на 37,6% до 8,7 млрд руб. Это показатель условный, возможно новое руководство компании хочет зафиксировать эту цифру, как итог правления команды Таврина, чтобы затем попытаться результаты улучшать. Как мы знаем, сделать это будет нелегко.

Выделю в этом снижении отдельно роль внедрения Единой биллинговой системы и связанные с этим повышенные амортизационные отчисления.

Зато наблюдается бодрый рост числа подключений. Судя по данным компании, у нее в абонентах, как минимум, каждый работоспособный россиянин - 74,7 млн таковых насчитали. Ладно, мне не жалко, если эти подсчеты для чего-то интересны, то компания показывает рост по России - на 4.6% год к году.

Остается низким число пользователей мобильной передачей данных - 40%, и годовой рост всего в 1 п.п. А смартфоны при этом продаются бодро. Странно? Хуже того, сократился доход от одного абонента, пользующегося передачей данных, незначительно, но сократился - до 229 рублей (-1.3%). Потребление на абонента при этом заметно выросло - до 3951 МБ в месяц (+26,9%)! Налицо неиспользуемый потенциал монетизации.

МегаФон назвал число 4G устройств в сети - 8.95 млн. На фоне 74,7 млн подключений, это не густо - 12%. Не спешат абоненты пользоваться сетями LTE, в которые так много инвестирует МегаФон. Возможно потому, что охват по-прежнему оставляет желать лучшего, как и услуга интернет-доступа? Тем не менее, заметен существенный годовой рост числа таких устройств - 37,4%. Здесь заслуга, конечно, не стольк оператора, сколько вендоров. Устройства с поддержкой LTE дешевеют, все модные модели LTE поддерживают. Поэтому и далее можно ожидать продолжения роста таких устройств. Сможет ли оператор на этом заработать? Пока сеть будет способна пропускать быстро растущий трафик (рост числа абонентов складывается с ростом потребления на абонента), будет расти и выручка. А вот насчет прибыли, тут бабушка надвое сказала.

МегаФон справедливо отмечает ударный рост выручки от продажи оборудования - рост с 4.0 млрд до 7,1 млрд (+78%) год к году - это действительно симпатичный результат. Только получается он дорогой ценой - падение OIBDA и маржи OIBDA компания объясняет ростом веса низкомаржинальных бизнесов - услуг фиксированной связи и продаж. Так что это "коромысло" - улучшилось одно, ухудшилось другое.

Свободный денежный поток. Это уже не поток, это уже ручеек - 9.6 млрд по итогам квартала, сокращение в два раза год к году!

Чистый долг -167,1 (годом ранее было -113,6).

Отрадно, что компания не снижает уровень казатрат - 12,89 млрд руб за квартал (практически на уровне прошлого года). Но это лишь 16,4% от дохода. Наберется ли за год 70,2 млрд как в 2015 году хотя бы?

Поддержание уровня капзатрат - это "поддержание штанов" в лучшем случае. Можно прогнозировать продолжение снижения качества услуг из-за опережающего роста потребления трафика относительно темпов расширения емкости сети?

Стабильность наблюдается и в плане выплаты дивидендов - 35 млрд руб. выплатят в июле-августе 2016 года. Насчет промежуточных дивидендов в конце 2016 года совет директоров подумает, если результаты продолжат ухудшаться, то дивидендов акционеры вряд ли дождутся в привычном объеме.

В общем, результаты безрадостные. Они отражают, как результаты ошибок прежней команды, так и в целом негативную экономичскую ситуацию на российском "рынке". Не скажу, что у конкурентов все будет шоколадно, в это я не верю, но МегаФон акционеров вряд ли порадовал.

+ +