«Комстар» собрался за покупками

Сделки M&A оператор оплатит собственными акциями

Мультисервисный оператор связи «Комстар-ОТС» (51% принадлежит АФК «Система») решил, что делать с 14% собственных акций (вчера этот пакет стоил на LSE $134 млн), находящихся на балансе компании: этими бумагами оператор будет оплачивать поглощения альтернативных операторов в регионах. Момент выбран удачный, считают эксперты: стоимость активов в регионах упала на 30–40% по сравнению с докризисными ценами.

О том, что «Комтар-ОТС» в 2009 году планирует направить собственные акции на сделки по слияниям и поглощениям, вчера заявил президент компании Сергей Приданцев. В условиях кризиса акции являются наиболее «универсальной валютой», пояснил он. Всего на счетах оператора скопилось около 14% казначейских акций. Основную часть этих бумаг «Комстар» получил в результате реализации пут-опциона компанией Access Industries Леонарда Блаватника. Access Industries «заходила» в капитал оператора примерно на год: в декабре 2007-го купила 11,06% «Комстара» за $322 млн, а в сентябре 2008-го продала за $463,6 млн. (оплата производится траншами – до 26 марта 2009-го). Еще около 3% акций, как поясняют в компании, находились во владении их «дочки» МГТС.

ОАО «Комстар-ОТС» — мультисервисный оператор связи. Основным акционером компании является холдинг АФК «Система» (51%), около 35% акций находится в свободном обращении. Выручка в третьем квартале 2008 года — $421,6 млн, OIBDA — $194,9 млн. Капитализация вчера на LSE — $957 млн.

Осенью прошлого года «Комстар» принял стратегию до 2011 года, которая предусматривала региональную экспансию на рынках фиксированной связи и широкополосного доступа в интернет. Реализовывать стратегию планировалось как за счет строительства собственной инфраструктуры, так и за счет приобретений. В результате выручку от местной связи в регионах планировалось увеличить в 12 раз — с $42 млн в 2006 году до $500 млн к 2011 году, из них $300 млн компания планировала получить за счет покупок. До сих пор самым крупным приобретением в рамках стратегии была покупка «Стрим-ТВ».

По словам господина Приданцева, компания не корректировала свои планы, но в связи с кризисом их реализация может передвинуться на более поздние сроки.

По оценке директора по проектам iKS-Consulting Константина Анкилова, по итогам третьего квартала прошлого года в России было 7,9 млн частных абонентов широкополосного доступа в интернет. Крупнейшими игроками этого рынка являлись МРК «Связьинвеста» (32%), «Комстар» (23%, с учетом консолидируемого «Стрим-ТВ»), «Вымпелком» (9%) и ГК «Акадо» (7%).

Вчера рыночная стоимость 14% «Комстара» составляла $134 млн. Аналитик «Юникредит Атон» Анна Курбатова оценивает справедливую стоимость этого пакета в $270 млн, а аналитик ИФК «Метрополь» Сергей Васин — в $506 млн. По мнению экспертов, момент для приобретений в регионах выбран удачно.

«В регионах еще остались как крупные, так и небольшие альтернативные операторы, привлекательные для поглощения. Очевидно, что у многих из них сейчас могут возникнуть проблемы из-за отсутствия заемных средств»,— рассуждает госпожа Курбатова.

Сергей Васин добавляет, что конкуренция за подобные активы постепенно сходит на нет: и «Вымпелком», и ГК «Акадо» заморозили свои планы по возможным покупкам операторов в регионах из-за необходимости обслуживать долги. По его оценке, до кризиса стоимость полноценного регионального альтернативного оператора рассчитывалась исходя из оценки $400–1000 за абонента. «Сложно судить, насколько подешевели эти активы, поскольку с начала кризиса сделок на этом рынке не было, но, по предварительным оценкам, дисконт может составлять 30–40%»,— считает господин Васин.

(с) Анна Балашова, "КоммерсантЪ", 04.02.2009

Покупки без денег

«Комстар-ОТС» собрал 14% своих акций и намерен использовать их в сделках как средство оплаты. Один из вариантов — присовокупить эти акции к блокпакету «Связьинвеста», чтобы затем обменять на активы этого холдинга

"Комстар-ОТС" «планирует использовать 14% собственных акций как инструмент в сделках слияния и поглощения, рассказал вчера президент компании Сергей Приданцев. Рыночная стоимость этих 14% на Лондонской бирже вчера составляла $134 млн. Большая часть этого пакета — 11,06% — до 26 января находилась в залоге у Access Industries Леонарда Блаватника. Access владела ею с осени 2007 г., а в августе 2008 г. объявила о желании продать обратно «Комстару» в рамках опциона «пут». В ноябре оператор договорился о выкупе этих акций в рассрочку, но в его собственность они перешли только после выплаты большей части суммы. Еще 3% акций «Комстара» принадлежит МГТС.

Удвоился в регионах

186,6 миллиона долларов заплатила «Комстар-ОТС» родственной «Система масс-медиа» за холдинг «Стрим-ТВ», «дочки» которого оказывают услуги кабельного и эфирного ТВ и широкополосного интернет-доступа в 40 городах России. «Комстар» начнет консолидировать «Стрим-ТВ» с 2009 г., это должно удвоить его выручку в регионах (по итогам девяти месяцев 2008 г. – $120,2 млн, или 9,6% консолидированной выручки оператора).

ОАО «Комстар – Объединенные телесистемы»

Оператор фиксированной связи

Акционеры – АФК «Система» (51%), 35% в свободном обращении.

Финансовые результаты (9 месяцев 2008 г., US GAAP): Выручка – $1,256 млрд, OIBDA – $524,5 млн, Чистая прибыль – $120,4 млн. Капитализация на 3 февраля – $0,96 млрд.

«Комстар» мог бы использовать свои акции в сделке по обмену принадлежащих ему 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» на активы этого холдинга, рассказал «Ведомостям» источник в АФК «Система». В октябре 2008 г. основной владелец АФК Владимир Евтушенков предложил премьеру Владимиру Путину рассмотреть возможность выкупа блокпакета «Связьинвеста» у «Комстара» за $1,9 млрд. А в начале 2009 г. вице-премьер Сергей Иванов поручил Минкомсвязи проработать варианты безденежного возвращения акций «Связьинвеста» в госсобственность. Один из таких вариантов Приданцев назвал аналитикам инвестбанков еще в декабре: в обмен на долю в «Связьинвесте» «Комстар» мог бы получить принадлежащие этому холдингу 23% акций МГТС, 51% «Центрального телеграфа», а также переоформить на ту или иную госкомпанию обязательство вернуть Сбербанку 26 млрд руб. в июне 2012 г. (этот кредит привлекался в связи с покупкой 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» и обеспечен этим пакетом).

«Система» имеет в виду такой вариант использования 14% «Комстара», подтвердил другой источник в АФК. От официальных комментариев представители «Комстар-ОТС» и «Системы» отказались. Варианты сделки по выкупу блокпакета «Связьинвеста» будет готовить рабочая группа, состав которой еще не утвержден, говорит чиновник одного из ведомств.

Представитель Минкомсвязи вчера отказался от официальных комментариев.

(с) Олег Сальманов, "Ведомости", 04.02.2009, №19 (2289)