По мнению экспертов, на расстановку сил в компании подобные операции никак не повлияют, и контролировать мобильного оператора по-прежнему будет "Telenor".

Еще в декабре прошлого года стало известно о намерениях ООО "Омега" - одного из акционеров ЗАО "Киевстар" - расстаться со своим пакетом акций. А в апреле этого года были завершены сделки по продаже пакета 2-м другим собственникам компании.

Так, по данным квартального отчета "Telenor", норвежская телекоммуникационная компания заплатила $5 млн. за 1,16% акций одного из ведущих украинских операторов мобильной связи "Киевстар GSM".

Напомним, ЗАО "Киевстар GSM" было создано в 1994 году. Основным инвестором "Киевстара" стала норвежская компания "Telenor", которой на момент создания украинского оператора принадлежало 45,42%. Другими акционерами компании выступили "Сторм" - 32,39%, инвестиционный фонд "Спутник" - 16,5% и "Омега" - 5,69%.

В результате совершенных сделок, пакет "Telenor" в "Киевстаре GSM" увеличился на 2,27% до 56,51%. Доля ООО "Сторм" возросла на 3,39%, до 43,49%. В свою очередь, контрольный пакет (50,1%) "Сторм" принадлежит российской группе "Альфа", вошедшей в число владельцев украинской компании летом 2002 года.

По мнению эксперта компании Dragon Capital Андрея Дмитренко, продажа акций "Омеги" состоялась в результате изначальной договоренности между акционерами "Киевстара" и явилась логическим продолжением формирования оптимальной структуры капитала, которая началась с приходом в "Сторм" "Альфа-групп". В результате транзакций, совершенных на протяжении 2002 года, а именно выкупа пакета акций инвестиционного фонда "Спутник" норвежскими инвесторами и их частичная продажа компании "Сторм", доля "Telenor" в "Киевстаре" составила 54,2%, "Сторма" - 40,1%. Единственным мелким держателем акций осталась компания "Омега". В свете этого, вполне закономерным выглядит предложение 2-х других собственников "Киевстара" выкупить принадлежащий миноритарному акционеру пакет, что и стало завершающим этапом операций по оптимизации акционерного капитала "Киевстара". Впрочем, на расстановку сил собственников украинского оператора сотовой связи подобные сделки не повлияли, поскольку стратегический инвестор украинской компании "Telenor" оставил за собой контрольный пакет, при этом "Сторм" имеет блокирующий пакет акций "Киевстара".

Примечательно, что цена совершенной транзакции, по мнению экспертов, вряд ли отражает реальную стоимость активов оператора мобильной связи. К примеру, исходя из того, что 1,16% пакет акций был выкуплен "Telenor" за $5 млн., можно предположить, что в целом стоимость компании оценивается приблизительно в $430 млн. Вместе с тем, как отметил Андрей Дмитренко, акции "Омеги" были проданы по заниженной стоимости с учетом миноритарного дисконта. Это объясняется, в первую очередь, небольшим размером проданного пакета, и его непринципиальностью для инвесторов. Таким образом, подчеркивает эксперт, справедливая рыночная стоимость "Киевстар" может значительно превысить $430 млн.

Более того, согласно расчетам "Контекста", рыночная стоимость "Киевстара" может превысить $1 млрд. (по метод сравнения с аналогичным предприятием отрасли). При этом во внимание принимались данные по рыночной капитализации операторов мобильной связи России МТС и "Вымпелком" в расчете на одного абонента, а также количество абонентов "Киевстара". Кроме того, учитывался страновой дисконт, который, по мнению отечественных аналитиков, не должен превышать 20%. Так, рыночная капитализация "Вымпелкома" и МТС в марте 2004 года составляла $5,071 млрд. и $13 млрд., а число абонентов компаний составляло, соответственно, 13 млн. и 20 млн.. В то же время услугами "Киевстар" пользовались по состоянию на 1 апреля 2004 года 3,2 млн. человек.

Интересно, что рыночная стоимость 100% акций главного конкурента "Киевстара" "UMC" при подписании соглашения в ноябре 2002 года между МТС и ОАО "Укртелеком", была оценена участниками сделки в $335 млн. Тем не менее, инвестиционные компании и банки оценивали стоимость UMC несколько выше. Так, аналитики российского "Альфа-банка" оценивали стоимость 100% акций UMC в $460-500 млн. Специалисты инвестиционного банка Dragon Capital называли справедливую цену UMC в пределах $530-550 млн. Однако, в то время количество абонентов оператора составляло около 1,7 млн., в то время, как на текущий момент, данный показатель превышает 3,8 млн.

Впрочем, как отметил директор аналитического департамента ИФГ "Сократ" Владислав Остапенко, полагаться на показатели абонентской базы не всегда корректно, поскольку, такие показатели, как правило, завышены и не отражают реального положения дел.

Тем не менее, в пользу результатов предложенных расчетов свидетельствуют, среди прочего, и финансовые показатели деятельности "Киевстара". Последние 3 года компания демонстрирует высокие темпы прироста чистой прибыли. Согласно отчетности "Telenor", доход "Киевстара" за год вырос с $99,12 млн. до $395 млн., а показатель EBITDA - более чем в 3 раза, до $236 млн., чистая прибыль, по сравнению с 2002 годом, увеличилась на 60%, до $100,76 млн.

Финансовые показатели деятельности "Киевстар", млн. дол. (US GAAP)

© Елена Струк, Контекст