Акционеру: Тест Баффетта: «Центртелеком»

MForum.ru

Акционеру: Тест Баффетта: «Центртелеком»

14.08.2008, SmartMoney

Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для аналитики ФК «Уралсиб», банка «Петрокоммерц» и ИК «Файненшл Бридж» оценивают по ним российские компании.


Объект анализа: «Центртелеком»

  • Штаб-квартира: Москва
  • Бизнес: телекоммуникационные услуги
  • Место в отрасли:
  • 1-е (рынок телекоммуникационных услуг Центрального ФО)*
  • 1-е (интернет-доступ и передача данных в Центральном ФО)**
  • Доля рынка: 72% (рынок
  • телекоммуникационных услуг Центрального ФО)*
  • 37% (интернет-доступ и передача данных в Центральном ФО)**
  • Капитализация: $796,9 млн
  • Выручка:*** 33,45 млрд руб.
  • Чистая прибыль:*** 4,3 млрд руб.
  • Генеральный директор: Ваагн Мартиросян
  • Источник: «Центртелеком», РТС, ФК «Уралсиб»

* Без учета Москвы и сотовых операторов.

** Без учета Москвы.

*** Данные по МСФО за 2007 г.

 

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,33

В целом да. Раз в полгода публикуются отчетность по МСФО и операционные результаты.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,33

За последние три года руководство сменилось дважды. Новая команда продолжает снижать затраты: в 2007 г. было сокращено 17% персонала, в 2008 г. запланировано уменьшение еще на треть. Снижена долговая нагрузка: за 2005-2007 гг. показатель чистый долг/EBITDA сократился почти вдвое, составив по итогам 2007 г. 1,6.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33

Перспективы связаны с потенциалом роста подключений к широкополосному доступу в Интернет. Проникновение ШПД в Центральном ФО (без учета Москвы) составляет около 8%, а ежегодный прирост рынка — до 30%.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00

Решение стратегических вопросов ограничено политикой мажоритария — «Связьинвеста». Тем не менее текущему руководству по итогам 2007 г. удалось добиться рентабельности EBITDA в 36,9%, что является самым высоким показателем среди отчитавшихся МРК.

5. Открыты ли менеджеры? 4,33

Да. Получить комментарии от менеджмента не составляет никакого труда.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 3,33

При принятии ключевых решений «Центртелеком» зависит от «Связьинвеста», а также от регулирующих органов, что негативно влияет на защиту интересов миноритариев.

7. Насколько рентабельна компания? 4,00

Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли в 2007 г. составила 36,9 и 12,9% (в 2006 г. — 35 и 9,8%) соответственно. Рост обусловлен в том числе увеличением в общей выручке доли высокомаржинальных услуг по передаче данных с 8,2 до 10,2%. По итогам 2008 г. ожидается рост нормы до 37,9 и 13,2%.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 3,33

FCF в 2007 г. составил 4,8 млрд руб. (в 2006 г. — минус 5,5 млрд руб.). К значительному росту FCF привел рост рентабельности и доли долгосрочных обязательств в кредитном портфеле. Дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 2,3%, по привилегированным — 4,1%, что соответствует среднему значению сектора.

9. Какова отдача на вложенный капитал? 3,67

По итогам 2007 г. ROE составила 25,1% (в 2006 г. — 22,5%). В связи с ожидаемыми снижением нормы чистой прибыли и увеличением собственных средств в 2008 г. ROE может опуститься до 17%.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,67

Основное преимущество — разветвленная сетевая инфраструктура, находящаяся в процессе постоянного обновления. Она же является базой для развития сегмента нерегулируемых услуг.

11. Какова справедливая цена акций компании? 4,00

Справедливая цена одной акции «Центртелекома» составляет $0,96, потенциал роста — 90%, рекомендация — покупать.

ИТОГО: 4,05. Вердикт : Баффетт купит

 

По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3

Олеся Власова, аналитик ФК «Уралсиб» (комментарии к вопросам 1-4) Алексей Бизин, ведущий аналитик банка «Петрокоммерц» (комментарии к вопросам 5-8) Алексей Галанин, аналитик ИК «Файненшл Бридж» (комментарии к вопросам 9-11)

28 (118) 04 августа 2008

© SmartMoney


Публикации по теме:

03.09. [Новости компаний]  Ростелеком / MForum.ru

02.07. [Новости компаний]  Дайджест: Что случилось в телекоме и IT 2 июля 2009 года / MForum.ru

30.12. [Новости компаний]  Дайджест: Что случилось в Новогодние праздники в телекоме и IT (с 30 декабря по сегодня) / MForum.ru

23.10. [Новости компаний] ШПД. Московский регион: NetByNet готовится к встрече с инвестором / "КоммерсантЪ"

30.06. [Новости компаний] Активы. Собрания: Представитель "Связьинвеста" будет голосовать за проведение реорганизации "Дальсвязи" в форме выделения сотовых активов Магаданского и Камчатского филиалов / "AK&M"

Обсуждение (открыть в отдельном окне)

В форуме нет сообщений.

Новое сообщение:
Complete in 2 ms, lookup=0 ms, find=2 ms

Последние сообщения в форумах

Все форумы »



Поиск по сайту:

Подписка:

Подписаться
Отписаться


Новости

24.10. [Новинки] Анонсы: Redmi K90 – новый «доступный флагман» представлен в Китае / MForum.ru

24.10. [Новинки] Анонсы: Redmi K90 Pro Max на базе Snapdragon 8 Elite Gen 5 представлен официально / MForum.ru

23.10. [Новинки] Анонсы: Nubia Z80 Ultra с новой 35 мм камерой представлен официально / MForum.ru

22.10. [Новинки] Анонсы: Realme GT8 представлен официально / MForum.ru

22.10. [Новинки] Анонсы: Realme GT8 Pro – смартфон со сменным обрамлением камер и топовыми характеристиками / MForum.ru

21.10. [Новинки] Анонсы: В Китае представлен планшет iQOO Pad 5e / MForum.ru

21.10. [Новинки] Анонсы: Флагманский смартфон iQOO 15 с Snapdragon 8 Elite Gen 5 представлен официально / MForum.ru

20.10. [Новинки] Анонсы: Планшет Oppo Pad 5 и смарт-часы Watch S представлены официально / MForum.ru

20.10. [Новинки] Анонсы: Представлены Oppo Find X9 и X9 Pro на базе чипсета Dimensity 9500 / MForum.ru

20.10. [Новинки] Анонсы: Складной смартфон Huawei Nova Flip S представлен официально / MForum.ru

17.10. [Новинки] Анонсы: Роскошный смартфон Vertu Agent Q можно будет купить только в одном магазине / MForum.ru

16.10. [Новинки] Анонсы: Honor официально представила Magic 8 и Magic 8 Pro / MForum.ru

16.10. [Новинки] Анонсы: Honor Watch 5 Pro представлены официально / MForum.ru

16.10. [Новинки] Анонсы: Honor MagicPad3 Pro 13.3 представлен официально / MForum.ru

16.10. [Новинки] Анонсы: «Новый» Moto G100 с аккумулятором 7000 мАч представлен официально / MForum.ru

15.10. [Новинки] Анонсы: Vivo TWS 5 – флагманские наушники с 11 мм динамиками и Hi-Fi версией / MForum.ru

15.10. [Новинки] Анонсы: Vivo Watch GT 2 с ярким дисплеем и eSIM представлены официально / MForum.ru

14.10. [Новинки] Анонсы: Планшет Vivo Pad 5e представлен официально / MForum.ru

14.10. [Новинки] Анонсы: Vivo X300 и X300 Pro с 200 Мп камерами представлены официально / MForum.ru

14.10. [Новинки]  Анонсы: Характеристики Honor Magic 8 Pro раскрыты до анонса / MForum.ru