Прогноз повышен до "Позитивного" в связи с сильными операционными и финансовыми показателями, большим объемом наличности и перемирием между акционерами.

По материалам "Ведомости", 2009-05-07

«Мегафон» повысили

Рейтинговое агентство Moody's считает, что из российской сотовой «большой тройки» наиболее выигрышные позиции у «Мегафона». Несмотря на падение российской экономики, выручка и EBITDA «Мегафона» в этом году вырастут, прогнозирует Moody's

Сами кредитные рейтинги всех трех операторов — МТС, «Вымпелкома» и «Мегафона» — остаются на уровне Ba2, но прогноз рейтинга «Мегафона» теперь «позитивный». У МТС он остается «стабильным», а у «Вымпелкома» — «негативным». Агентство объяснило, что впечатлено сильными операционными и финансовыми показателями «Мегафона», хорошей позицией ликвидности (чистый долг «Мегафона» остается отрицательным) и завершением споров между акционерами о владении акциями.

Притормозили
За 2008 г., по данным AC&M Consulting, абонентская база «Мегафона» выросла на 7,8 млн человек, а его доля в России по этому показателю увеличилась с 20,5% до 23%. Но в I квартале у «Мегафона» прибавилось всего 0,23 млн российских абонентов (+0,5%), а доля рынка снизилась до 22,8%. У МТС прирост абонентской базы в I квартале составил 0,7%, у «Вымпелкома» – 3,5%. Заместитель гендиректора «Мегафона» Лариса Ткачук объясняет замедление отсутствием маркетинговых акций в январе – феврале.

ОАО «Мегафон»
оператор сотовой связи
В конце марта 2009 г. Обслуживал 43,7 млн абонентов в России и Таджикистане.
Акционеры – TeliaSonera (35,6% напрямую и 8,2% через «Телекоминвест»), «АФ телеком холдинг» Алишера Усманова (8% напрямую и 23,1% через «Телекоминвест»), «ЦТ-мобайл», принадлежащая «Альфа-групп» (25,1%).
финансовые показатели (2008 г., US GAAP): выручка – $7,05 млрд, чистая прибыль – $1,78 млрд.

Выручка и EBITDA «Мегафона» в 2009 г. вырастут, прогнозирует Moody's, хотя рентабельность по EBITDA снизится. Рублевая выручка компании в 2009 г. вырастет на 5-7%, обещал гендиректор «Мегафона» Сергей Солдатенков в конце апреля, а в IV квартале 2009 г. компания планирует стать лидером по выручке от мобильной связи в России. В 2008 г. доходы «Мегафона» — $7,05 млрд (почти все эти деньги были заработаны в России) — уступили по размеру российской выручке МТС ($7,84 млрд). «Вымпелком» обещает отчитаться за 2008 г. лишь на следующей неделе.

Правда, в начале этого года абоненты «Мегафона» стали меньше пользоваться связью, признавал Солдатенков. Но к апрелю ситуация, по его словам, стабилизировалась.

Месяц назад, рассуждая о рисках для МТС и «Вымпелкома», Moody's также опасалось, что из-за кризиса люди станут меньше говорить по телефону. Но у «Мегафона», по мнению агентства, все будет хорошо: объем использования абонентами «базовых услуг» станет увеличиваться, выручка от дополнительных услуг (мобильный интернет-доступ, контент-услуги и др.) продолжит расти, как продолжит расти и весь российский рынок мобильной связи, по мнению аналитиков Moody's, несмотря на сокращение российской экономики.

С точки зрения кредитного риска «Мегафон» в лучшем положении, чем МТС и «Вымпелком», констатирует аналитик Moody's Юлия Прибыткова. Чистый долг МТС в конце 2008 г. составлял $3 млрд, а «Вымпелкома» в конце сентября 2008 г. — $7,28 млрд.

А рассматривая перспективы роста рынка, агентство ориентируется на примеры других стран, объясняет вице-президент — старший аналитик Moody's Евгения Браун. По ее словам, несмотря на рецессию, многие компании связи в отличие от целого ряда других секторов экономики не сокращают выручку или даже показывают скромный рост.

Аналитики агентства слишком оптимистичны, когда ожидают, что рынок будет расти, сомневается начальник отдела анализа рынка акций ИК «Велес капитал» Илья Федотов. Уповать на рост за счет мобильного интернета в условиях кризиса преждевременно, полагает он.

В лучшем случае «Мегафон» в этом году не снизит выручку, солидарен аналитик «Тройки диалог» Евгений Голосной. Тарифы «Мегафона» не растут, а пользование мобильной связью вряд ли вырастет, объясняет он свой прогноз. Даже если уровень использования услуг абонентами во втором полугодии начнет расти, необходимо будет компенсировать падение первых месяцев, добавляет Голосной. Но сейчас оснований для роста пользования услугами, по его мнению, нет: уровень безработицы в стране уже составляет 10%, а большинство абонентов «Мегафона» — частные лица (корпоративные абоненты принесли компании в 2008 г. лишь 8% выручки, говорил Солдатенков). Рост может произойти за счет расширения абонентской базы, продолжает Голосной, но рынок уже и так насыщен. «Мегафон» может показать рост выручки только за счет роста численности абонентов, соглашается Федотов.

А старший аналитик Unicredit Securities Надежда Голубева напоминает, что «Мегафон» постепенно догоняет конкурентов по доле рынка. Она прогнозирует российскую рублевую выручку МТС в 2009 г. на уровне 2008 г., так что если абонентская база «Мегафона» будет расти быстрее, то его выручка по итогам года может оказаться больше, чем у конкурента. Впрочем, рост в любом случае составит менее 10%, добавляет Голубева.

(c) Олег Сальманов, "Ведомости", 08.05.2009, №83 (2353)